Ryzyko z pogranicza ryzyka walutowego i ryzyka compliance (braku zgodności) na przykładzie dopłat dla rolników w Wielkiej Brytanii

Dziś o ryyzku z pogranicza walutowego i compliance.

• Walutowego, bo dopłaty dla rolników są określone w euro, co sprawia, że ich rzeczywista wartość dla rolników (ale i innych beneficjentów funduszy unijnych) spoza strefy euro jest znana po przeliczeniu ich na walutę krajową. Czyli każde osłabienie się kursu euro względem kursu waluty krajowej sprawia, że rzeczywista dopłata jest niższa, a 

• Compliance, bo kurs jest przeliczany zazwyczaj na dany dzień po określonym wcześniej indeksie. Urzędy regulacyjne nakładają na banki często kary za manipulowanie kursem walutowym - w 2014 r. amerykańskie i europejskie urzędy regulacyjne nałożyły na sześć banków za manipulowanie ceną walut kare w wysokości 4,3 mld. dolarów. 

A jak w rzeczywistości połączenie tych dwóch ryzyk może mieć miejsce - przykładowo dla funta i hipotetycznego rolnika w Wielkiej Brytanii :):

Banki przed datą wymiany walut (euro na funta) grają na redukcję cen euro w stosunku do funta - zakłada się, że wymiana walut (wzrost podaży euro) doprowadzi do zmniejszenia wartości euro w stosunku do funta szterlinga - czyli zajmują krótką pozycję (sprzedaż) w instrumentach pochodnych na euro. To jest jeszcze ok, ale w tym samym czasie zaczynają sprzedawać euro na rynku walutowym (instrument bazowy w stosunku do pozycji w derywatach) - i tu można już podejrzewać manipulowanie kursem. Później jeszcze pojawia się podaż euro z funduszy unijnych i można odkupić euro po znacznie niższej cenie niż sprzedaż na rynku walutowym oraz zamknąć pozycję na instrumentach pochodnych na walutę. działanie taki mogło doprowadzić nawet do redukcji kursu euro o ok. 0,5 punktu procentowego (p.p.). Bank zarabia, a rolnik traci. Jeżeli przyjąć, że dotacje dla brytyjskich rolników to ok. 3,2 mld. euro, to mogli oni stracić nawet 16 mln. funtów ze swoich dotacji. Jeżeli np. dotacja pokrywa stratę 5 pensów na litrze mleka, to te pół p.p. może sprawić, że rolnik nie pokryje swych kosztów. 

W 2015 r. Komisja Europejska zezwoliła Wielkiej Brytanii na wymianę walut, stosując średni kurs referencyjny EBC dla września, co znacznie utrudni stosowanie powyższej praktyki.