MiFID II i 3.01.2018 r. - już powinno być wszystko jasne i elektroenergetyka powinna się przygotowywać, a niestety...
Ryzyko regulacyjne związane z implementacją MiFID II w Polsce przejawia się przede wszystkim stanem niepewności, gdyż pomimo upłynięcia przewidzianych MiFID II terminów implementacji nadal nie znamy ostatecznego kształtu aktów prawnych wdrażających dyrektywę do krajowego porządku prawnego. W konsekwencji przedsiębiorstwa energetyczne (uczestnicy hurtowego rynku energii) nie są w stanie odpowiedzieć na przywołane wcześniej na blogu pytania o przyszłą ich strukturę, portfel transakcji, a w konsekwencji o konieczność lub brak wprowadzania dodatkowych regulacji wewnętrznych. Wszystko dlatego, iż nadal pozostaje nierozwiązana kwestia dostępności podstawowego instrumentu handlu hurtowego polskiej energetyki – produktu forward z fizyczną dostawą. Właśnie dostępność tego produktu na polskim rynku hurtowym stała się zagadnieniem podstawowym, o którym przesądzić powinna implementacja MiFID II do porządku krajowego.
Uczestnicy rynku hurtowego, co do zasady, funkcjonują w przeświadczeniu, iż implementacja dyrektywy pozwoli na utrzymanie dotychczasowego modelu handlu, a zatem forward z fizyczną dostawą będzie nadal dostępny na rynku. Oczekiwanie takie, choć zrozumiałe, powinno zostać zweryfikowane w związku ze zmianami, jakie wymusi MiFID II. W pierwszej kolejności konieczne będzie ponowne umiejscowienie giełdy towarowej jako instytucji rynku towarowego na mapie przewidzianych MiFID II rozwiązań instytucjonalnych dla handlu hurtowego. Uznanie giełdy za jedną z platform handlu dostępnych w ramach MiFID II – MTF lub OTF przesądzi o dostępności instrumentu forward na rynku zorganizowanym, a to w konsekwencji pozwoli stwierdzić, jak bardzo poważne jest ryzyko ekwiwalentności ekonomicznej opisane powyżej w pkt. 4[1].
[1] Jak wskazano w pkt. 3 ryzyko ekwiwalentności ekonomicznej związane jest z występowaniem dwóch zbliżonych (ekwiwalentnych) instrumentów, z których jeden jest dostępnych na rynku regulowanym, a drugi na rynku OTC.
Brak komentarzy:
Prześlij komentarz