Pomiar ryzyka - AVaR

Potencjalne wartości strat, określone za pomocą VaR mogą zostać przekroczone. Często te straty są znacznie bardziej dotkliwe niż VaR kalkulowany nawet dla bardzo wysokiego przedziału ufności[1]. Zakładając, że przekroczenia oszacowanego poziomu ryzyka mogą następować z pewnym prawdopodobieństwem, należy stosować kolejne miary dla tego pomiaru, zbudowane na podstawie VaR. VaR skumulowany (AVaR) uśrednia wszystkie wartości ryzyka finansowego (na podstawie VaR), które są usytuowane na krzywej ryzyka powyżej zadanego poziomu ufności [2]. Miara ta - określana także jako expected shortfall, mean shortfall lub CVaR - conditional VaR[3] - dokonuje pomiaru średniej straty z rozkładu ryzyka finansowego powyżej zadanego przedziału ufności. Wskazuje się, że AVaR powinien być brany pod uwagę w zarządzaniu ryzykiem finansowym dla warunków rynkowych znacznie odbiegających od stanów standardowych

[1] P. Jorion: Fallacies About the Effects of Market Risk Management System, w praca zbiorowa pod redakcją P. Jorion: Innovations in Risk Management. Seminal Papers from the Journal of Risk, Risk Book, Londyn 2004, s. 120.
[2] S. Basak, A. Shapiro: Value-at-risk-based risk management: optimal policies and asset prices, w „Review of financial studies” 2001, nr 14.
[3] G. Kaplanski, Y. Kroll: VaR Risk Measures vs Traditional Risk Measures: An Analysis and Survey, w praca zbiorowa pod redakcją P. Jorion: Innovations in Risk Management. Seminal Papers from the Journal of Risk, Risk Book, Londyn 2004, s. 7.